多家机构研判：动能迭代迎新局 两大方向投资机遇显现
2026-07-01 · 纪源优配
记者 林倩 谭丁豪 近期多家券商密集召开中期策略会，研判全年经济与资本市场走势。 多家机构认为，当前国内经济增长逻辑深度重塑，新旧发展动能迎来系统性切换，以人工智能、数字经济、新能源为代表的新质生产力，正逐步成为经济增长核心力量。资本市场方面，A股步入关键上行阶段，结构性行情愈发鲜明，下半年可重点布局AI全产业链、周期
记者 林倩 谭丁豪 近期多家券商密集召开中期策略会，研判全年经济与资本市场走势。多家机构认为，当前国内经济增长逻辑深度重塑，新旧发展动能迎来系统性切换，以人工智能、数字经济、新能源为代表的新质生产力，正逐步成为经济增长核心力量。资本市场方面，A股步入关键上行阶段，结构性行情愈发鲜明，下半年可重点布局AI全产业链、周期板块及潜力消费赛道。
经济格局生变 发展动能转换 当前，经济增长逻辑正深度重塑。多家机构认为，新旧发展动能迎来系统性切换，为资本市场与行业配置奠定宏观基础。中信证券首席经济学家明明表示，当前全球经济正经历深度结构性转型。发达经济体受刚性债务、利息支出拖累，财政负担加重，长期增长动能持续走弱。
受相关地缘冲突影响，国际油价上行，预计将滞后推升美国通胀，进一步压缩美联储降息空间。在此背景下，2026年美国经济或将温和增长，短期美债利率维持高位，美元指数有望持续走强。从动能转换来看，开源证券宏观经济首席分析师何宁表示，我国经济正处在新旧动能转换关键阶段，以往依托房地产、基建发力，靠高杠杆、重资产扩张的旧增长动能持续走弱，以人工智能、数字经济、新能源为代表的新质生产力已逐步成为推动宏观经济增长的核心力量。
在供需与结构特征上，长江证券首席经济学家伍戈指出，当前宏观经济中供给冲击与需求波动相互交织，油价上涨因供给缺口填补存在上限；AI科技领域算力与Token需求呈非线性增长趋势，而全球电力等相关供给却呈线性增长特征，供需矛盾凸显。中信证券宏观与政策首席分析师杨帆表示，2026年宏观经济呈现AI产业外需爆发、地缘局势引发输入型通胀的新特征，政策聚焦结构性改革，出口延续高景气，消费呈“服务强、商品弱”的格局，投资实现低位正增长。
大类资产配置方面，明明认为，在经济复苏、通胀温和回升的环境中，权益资产性价比突出。A股市场将以AI产业发展、大宗商品价格上涨为核心定价主线；债券市场短端利率债稳定、长债利差有望收窄，信用债下行空间有限；人民币汇率则有望实现温和升值。对于全球市场，中信证券国际首席经济学家Leif Eskesen表示，去年支撑全球经济韧性的利好因素正在消退，虽然部分经济体有望迎来新增长动能，但中东地缘局势已经对进口油气敞口较高的亚洲国家产生显著冲击，各经济体的发展态势将出现显著分化。
这一分化格局在货币政策与财政政策层面表现得尤为突出，货币政策方面，全球宽松周期已基本结束，部分央行边际上逐步转向收紧；财政政策方面，各国前景分化，但美国、德国和日本相对积极。“放眼美股市场，市场普遍预期标普500指数每股收益（EPS）在未来两年将延续高增长态势，增速大幅超过过去四十年平均水平。
不过，当前市场情绪极度乐观，标普500指数经周期调整的市盈率处于高位，市销率更是超过了互联网泡沫时期的高点，散户保证金余额占市值比例也创下历史最高纪录。”中信证券国际首席股票策略师Alexander Redman称，参考拟合模型测算结果，目前美股已处于超买状态，未来一年内上行空间较为有限。
上行周期延续 结构分化加剧 今年以来，A股行情稳健向上，市场交投活跃。展望2026年下半年，多家机构表示，A股市场正步入一轮上行周期的关键演绎阶段，结构性行情特征将愈发鲜明。从长期视角看，中信建投证券研究发展部行政负责人、首席经济学家黄文涛认为，A股长期上升通道由四大核心因素共同推动：资金流入提供持续支撑，科技创新释放产业动能，制度改革落地释放红利，消费升级挖掘内需潜力。